Ein Schiedsgericht in Moskau hat das italienische Ingenieurbüro Tecnimont S.p.A. und seine russische Tochtergesellschaft zur Zahlung von mehr als 2,19 Milliarden Dollar Schadenersatz und Strafzahlungen verurteilt. Damit gerät die Muttergesellschaft, die in Mailand notierte MAIRE S.p.A., unter neuen finanziellen und geopolitischen Druck.
Das Urteil, das etwa der Hälfte des derzeitigen Marktwerts von MAIRE entspricht, stellt eine drastische Eskalation in einem Streit über den gestoppten Bau einer Ammoniak-Harnstoff-Anlage in der nordwestrussischen Stadt Kingisepp dar. Was als geschäftliche Meinungsverschiedenheit mit EuroChem Severo-Zapad 2, einer Tochtergesellschaft des Schweizer Düngemittelriesen EuroChem Group AG, begann, hat sich nun zu einem größeren Risiko für den italienischen Konzern ausgeweitet.
EuroChem Severo-Zapad 2 und Tecnimont unterzeichneten 2019 einen Bauvertrag. Nach dem ursprünglichen Projektplan sollte die Anlage im Jahr 2023 in Betrieb gehen und bis zu 1,1 Millionen Tonnen Ammoniak und 1,4 Millionen Tonnen Harnstoff pro Jahr produzieren. Doch 2022, nach der Verhängung westlicher Sanktionen, stellte Tecnimont die Arbeiten ein und löste damit eine Reihe von Klagen in London und Moskau aus. EuroChem behauptet, die Probleme seien schon vor den Sanktionen aufgetreten, und beschuldigt den Auftragnehmer, in böser Absicht gehandelt zu haben.
Die Gerichte froren Vermögenswerte ein, erweiterten die Liste der Beklagten und akzeptierten eine separate Klage direkt gegen MAIRE. EuroChem warnte außerdem 16 große italienische Banken vor den Risiken der Abwicklung von Zahlungen im Zusammenhang mit Tecnimont. Mit dem Urteil vom 27. November wurden umfangreiche Schadensersatzzahlungen, Strafen für ungerechtfertigte Bereicherung und Zinsen verhängt – allesamt unterstützt von Staatsanwälten, was das politische Gewicht des Falles unterstreicht.
MAIRE sagte in einer Erklärung, dass das Urteil “keine Auswirkungen” auf die Gruppe habe und dass sie “energisch gegen die unrechtmäßigen Handlungen” von EuroChem vorgehen werde, während sie von dem Unternehmen eine Entschädigung von mehr als 700 Millionen Euro fordere. Die Anleger scheinen nicht überzeugt zu sein: Die Aktien des Unternehmens fielen im vergangenen Monat um mehr als 7 %, und Analysten beanstandeten die fehlende detaillierte Offenlegung einer so großen rechtlichen und finanziellen Bedrohung.
Der Neunmonatsbericht des Unternehmens enthielt keinen Hinweis auf das milliardenschwere Risiko, und MAIRE bildete keine Rückstellungen. Gleichzeitig erhöhte die Gruppe ihre Kreditaufnahme, indem die Tochtergesellschaft NextChem 137,5 Millionen Euro aufnahm, ihr Commercial-Paper-Programm ausweitete und die Genehmigung des Vorstands für neue Anleihen im Wert von bis zu 300 Millionen Euro einholte.
Nach Ansicht von Analysten gibt die Kommunikationslücke Anlass zu Bedenken hinsichtlich der Unternehmensführung. Einige vergleichen die Situation mit früheren europäischen Unternehmenskrisen – darunter Parmalat und Volkswagen -, bei denen begrenzte Transparenz die Folgen noch verschlimmerte. Nach den IFRS-Vorschriften müssen Unternehmen wesentliche Risiken offenlegen und Rückstellungen bilden, wenn Verluste wahrscheinlich sind. Eine Rückstellung in Höhe von 2,19 Mrd. USD würde die Eigenkapitalbasis von MAIRE in Höhe von 692 Mio. EUR aufzehren und könnte zu Querausfällen bei Verbindlichkeiten in Höhe von mehr als 1,2 Mrd. EUR führen.
Europäische Unternehmen sind lange Zeit davon ausgegangen, dass russische Gerichtsurteile im Ausland kaum ein Vollstreckungsrisiko bergen. Diese Annahme hat sich geändert, seit der Oberste Gerichtshof Südafrikas 2025 ein Moskauer Urteil gegen Google International LLC vollstreckte – ein Zeichen dafür, dass russische Ansprüche in Rechtsordnungen, in denen Moskau Einfluss hat, durchgesetzt werden können.
Der Präzedenzfall ist für MAIRE, das in Afrika, Zentralasien und dem Nahen Osten tätig ist, von Bedeutung. In Kasachstan berichteten lokale Medien, dass KMG PetroChem, ein wichtiger Kunde, nach dem Urteil um dringende Konsultationen mit Tecnimont gebeten hat.
Der eskalierende Streit erregt auch in Rom Aufmerksamkeit, da MAIRE für Italiens industrielle Präsenz in Übersee von großer Bedeutung ist. Die Anwälte des Unternehmens selbst haben die Kreditgeber vor Risiken für die Kreditlinien gewarnt, und die Aktien bleiben unter Druck.
Einige Investoren sind der Meinung, dass MAIRE nun klarstellen muss, ob es mit den russischen Interessenvertretern verhandeln will oder weiterhin darauf besteht, dass das Urteil keine praktischen Auswirkungen hat. Analysten warnen, dass das Zeitfenster für eine Einigung immer kleiner wird und dass ein längeres Schweigen die finanziellen und politischen Folgen für den Konzern verschärfen könnte.
